華爾街見聞 劉茜、葉楨
市場已經(jīng)在主動“排擠”俄羅斯原油，摩根大通表示，如果俄羅斯石油供應(yīng)持續(xù)遭受歐美制裁的沖擊，國際油價有望飆漲至185美元，這種局面對全球經(jīng)濟來說將是一個“毀滅性”的打擊。
雖然目前歐美的制裁尚未觸及俄羅斯能源行業(yè)，但市場已經(jīng)在主動“排擠”俄羅斯原油，導致本就失衡的原油市場供需進一步扭曲，而這種情況的持續(xù)時間將很大程度上決定原油價格的未來走勢。
摩根大通周四在一份報告中，對當前的現(xiàn)狀作出分析和判斷，指出如果俄羅斯石油供應(yīng)持續(xù)遭受歐美制裁的沖擊，國際油價有望飆漲至185美元，這種局面對全球經(jīng)濟來說將是一個“毀滅性”的打擊。
被“排擠”的俄羅斯原油
俄烏沖突升級以來，油價持續(xù)飆升，周四早些時候布倫特原油價格暴漲至接近120美元。背后的背景是，交易商們在制裁大棒下都在試圖避開俄羅斯石油。目前，66%的俄羅斯石油在尋找買家方面面臨困境。
華爾街見聞此前文章提及，俄羅斯原油的一些買家無法從西方銀行開出信用證來支付其購買，由于沒有合適買主，俄羅斯原油折扣幅度創(chuàng)歷史記錄。此外，全球前兩大集裝箱航運公司荷蘭馬士基和意大利地中海航運已經(jīng)宣布，除食品、醫(yī)療和人道主義用品外，暫停其他所有進出俄羅斯的貨物預(yù)訂。
目前，俄羅斯烏拉爾（Urals）原油價格出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的折扣。石油交易商托克（Trafigura）以比基準布倫特原油低22美元以上的價格報價，但仍找不到任何交易方。
據(jù)摩根大通大宗商品策略師Natasha Kaneva，俄羅斯3月份原油裝載量初步顯示，來自黑海港口的裝載量下降了100萬桶/天，來自波羅的海國家的裝載量下降了100萬桶/天，來自遠東地區(qū)的裝載量下降了50萬桶/天。
此外，據(jù)估計，來自黑海的石油產(chǎn)品裝載量目前還減少了250萬桶/天，總的來看俄羅斯的原油裝載量總計減少了約450萬桶/天，在烏克蘭戰(zhàn)爭前就已經(jīng)不穩(wěn)定的市場平衡中，這是一個驚人的數(shù)字。
而在上周之前，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品的日出口量約為650萬桶，這意味著其中三分之二通過現(xiàn)已凍結(jié)的海運市場出口。
極端情況下，布油或飆升至185美元！
摩根大通認為，隨著制裁的擴大以及向能源安全的轉(zhuǎn)變成為當務(wù)之急，俄羅斯對歐洲和美國的石油銷售可能會產(chǎn)生影響，預(yù)計影響每天可以多達430萬桶。
Kaneva表示，鑒于供應(yīng)沖擊以及和談無法取得突破，立即摧毀需求是短期內(nèi)重新平衡市場的唯一途徑。在實際操作中，這意味著未來油價會出現(xiàn)兩種情況：
一種是丑陋而痛苦的情況，但不會導致全球經(jīng)濟崩潰；
另一種是潛在的毀滅性的全球衰退，會導致全球經(jīng)濟崩潰。
具體來看：
在第一種情況下，如果伊朗不立即增產(chǎn)，油價需要升至120美元/桶，并維持數(shù)月，以刺激需求破壞。這可能導致今年的需求減少120萬桶/天，使2022年的石油消費量比2019年的水平低低55萬桶/天。
更可怕的情況是，俄羅斯石油產(chǎn)量的中斷將持續(xù)一整年。在這種情況下，布倫特原油價格今年可能會升至185美元/桶，這可能會導致全球石油需求大幅下降300萬桶/天。這一顯著上升趨勢的關(guān)鍵在于，即使頁巖油產(chǎn)量響應(yīng)了價格信號，考慮到勞動力和成本因素，今年頁巖油產(chǎn)量的增長也不會超過140萬桶/天。
不過大摩也指出，有三個潛在的供應(yīng)減壓閥，可以作為一種合適的供需再平衡機制，即使它們都不能完全扭轉(zhuǎn)俄羅斯石油的損失：
第一個伊朗協(xié)議一旦獲得通過，可能會在未來兩個月內(nèi)立即將供應(yīng)量增加100萬桶/天，今年下半年可能會再增加80萬桶/天。盡管如此，關(guān)于協(xié)議達成的速度有多快的信號是相互矛盾的。伊朗本周重返談判桌。目前，雙方仍希望達成協(xié)議，但時間表可能會被推遲。
另一個潛在的供應(yīng)回應(yīng)可能來自O(shè)PEC+。該聯(lián)盟有能力快速釋放150萬桶/天的供應(yīng)，但到目前為止，沒有跡象表明該集團將改變目前的計劃，增加40萬桶/天的產(chǎn)量。
第三個供應(yīng)閥是SPR釋放。國際能源署（IEA）周二同意從其成員國的戰(zhàn)略儲備中釋放6000萬桶石油，僅相當于俄羅斯失去的兩周供應(yīng)。人們普遍擔心成員國是否有能力實際釋放承諾的緊急儲備。事實上，截至2022年2月，美國政府僅釋放了2021年11月宣布的5000萬桶中的2000萬桶。由于沒有履行11月的SPR承諾，美國現(xiàn)在承諾在30天內(nèi)釋放3000萬桶石油。假設(shè)技術(shù)問題能夠被解決，為了進一步穩(wěn)定市場和保持價格錨定在100美元左右，國際能源署可以在今年剩下的時間了，每月釋放5000萬桶甚至更多，但這相對于失去俄羅斯供應(yīng)而言，仍然是微不足道。
上述驚悚的185美元，是摩根大通對極端情景下的展望。不過摩根大通在最新的報告中暫時維持其對油價的預(yù)測：第二季度布倫特原油均價為每桶110美元，第三季度為100美元，第四季度為90美元；如果伊朗石油不重返市場，摩根大通預(yù)計第二季度油價平均為115美元，第三季度為105美元，第四季度為95美元。
原油供應(yīng)“壓力山大”
當前，美國總統(tǒng)拜登面臨禁止從俄羅斯進口能源的呼吁。上日據(jù)中國基金報報道稱，美國白宮發(fā)言人珍·普薩基表示不排除俄羅斯石油出口的制裁計劃：“美國希望最大限度地擴大制裁對普京及其周圍人的影響，但同時白宮的首要任務(wù)是盡量減少對美國本土的影響。針對俄羅斯石油出口的制裁計劃仍然在談判桌上，并沒有被排除在外。”不過迄今為止拜登尚未對石油實施全面制裁。
OPEC方面也沒有出手給能源市場降溫，雖然他們最近一直面臨來自美國等石油進口國的壓力，要求他們加快產(chǎn)油速度、幫助降低油價。本周三，OPEC+會議僅僅持續(xù)了13分鐘，打破上個月的簡短會議記錄，在短暫會晤后，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意按照現(xiàn)有計劃將4月份石油產(chǎn)量提高40萬桶/日。受此消息提振，WTI原油當日暴漲8%，之后繼續(xù)上漲。
本周國際能源署IEA同意在全球釋放6000萬桶石油儲備，不過被認為杯水車薪，此舉并無法阻止國際原油的“瘋狂漲勢”。據(jù)IEA，輸送6000萬桶原油占成員國15億桶緊急儲備的4%，但這個數(shù)字只相當于俄羅斯大約6天的產(chǎn)量、12天的出口量，不足以彌補從俄羅斯失去的供給。
伊朗原油恢復也是原油市場近日關(guān)注的問題。據(jù)澎湃新聞，恢復伊核協(xié)議的談判已進入了最為關(guān)鍵的時刻，特別是如今俄烏武裝沖突已白熱化，歐洲的安全與穩(wěn)定遭動搖，全球油價飆升。
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